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期货甲醇跌到哪里去了

在2020年12月中下旬,甲醇期货价格短暂升至2500点上方,并触及21个月高位后,甲醇结束了逾四个月的升势,转头向下,迄今跌幅已逾10%,跌至近两个月最低水平,另一方面华东现货较盘面升水走强至新高,这背后是何缘由?


高供应、高进口、高库存成为甲醇市场的常态,供需关系相对其他化工品更加脆弱,容易被资金作为空头配置。昨日商品市场出现普跌,甲醇受到市场情绪的影响进一步下挫,跌破2260一线支撑,创近期新低。

甲醇现货市场从2020年12月中旬开始,逐步由贴水状态转为升水状态,且基差不断扩大,主要是受到基本面出现微妙改善。国内外市场供应有所收紧,受到限气的影响,中东地区部分装置存在降负或停车检修预期。国内装置运行不稳定,货源供应阶段性缩减,冬季供暖季气头装置开工明显下滑。

而目前甲醇期价的下跌主要是成本支撑的弱化,取暖季后半程替代需求弱化,以及疫情导致内地货物外运受阻等多方面因素共同作用。

四季度进口价格顺挂的格局彻底扭转,因外盘快速拉涨,导致进口利润由高位300元/吨回落至100元/吨附近。CFR中国报价与海外其他区域价差大幅拉开,其中CFR中国-CFR东南亚价差走扩至-100美元/吨,远可以覆盖区域价差套利,导致海外货源到中国的量呈现边际收缩。1月份考虑到非伊货仍偏紧及伊朗货略缩量影响,预计1月中国甲醇进口量延续缩量预期,整体到货量在100万吨附近。因而港口价格坚挺,导致现货较盘面升水走强。

因此,年初至今,甲醇港口库存持续去库,从月初的110.73万吨降到96.32万吨,使得华东现货价格有所支撑。但目前疫情不稳,且1月、2月国内甲醇整体供应量将逐步增加,多数甲醇企业仍在继续执行排库计划。

年关将至,运费不断走高,下游需求也不断缩量,内地甲醇市场价格进一步承压,故甲醇期货近期持续走软。

哪些因素将成为影响甲醇春节前后表现的关键因素?

其一,供给的扰动已经告一段落,包括海外装置的运行回归常态化,按照2020年年度进口量1300万吨来看,2021年进口水平维持平水或小幅增加,1月-3月进口到港量有小幅的紧缺,因而会导致库存持续去化。

其三,需求方面,MTO/MTP装置开工率恢复,尤其外采装置的运行对甲醇价格有支撑,不过目前期价定价的锚在内地,内地受到疫情的影响,物流受阻,因而价格的整体表现偏弱。

二是从甲醇估值来看,目前的价格是煤制以及天然气制仍有盈利的情况,因而后续供应上我们看不到显著的收缩,包括2021年的春检对于价格的支撑不会太强。

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