能源资讯

东证期货:美豆种植进度堪忧,远月豆粕率先涨停

日期:2021-05-04 09:19 / 人气: / 发布:

  报告摘要

  走势评级:豆粕:震荡

  报告日期:2019年05月29日

  ★基本面分析:

  美豆:中美贸易战陷入僵局,美豆出口销路受阻,美国政府宣布向农民提供160亿美元的资金援助来弥补中国订单锐减给农民带来的损失,其中包括向大豆种植户提供每蒲式耳2美元的直接补贴。目前美豆正值新作种植期,受天气影响种植进度严重拖后,对美豆价格有一定提振,但美豆种植期尚未结束,将持续至6月上旬,未来两周天气好转,政府的干预很可能会造成大豆种植面积高于此前市场预期。

  连豆粕:中美贸易摩擦升级令中国转向采购南美大豆,南美大豆升水大幅提升,同时受汇率影响,进口大豆成本增加,对豆粕价格有较强提振。另外由于此前油厂方面对中美两国贸易谈判持观望态度,进口大豆采购迟缓,同时油厂榨利较好,豆粕库存压力较小,油厂方面开榨积极,造成大豆库存处于相对低位,另外贸易战陷入僵局后,市场担忧情绪加剧,也对豆粕价格有一定拉升。

  ★投资建议:

  今日《人民日报》发表文章:“勿谓言之不预!美方不要低估中方反制能力”彰显我国态度,连豆粕大幅拉升,走势强于隔夜美豆。但未来中美贸易走向仍然存有变数:6月中美两国最高领导人再次会晤,若谈判继续、贸易摩擦缓解,豆粕价格会有较大幅度回落,预计1909合约将跌至2700元附近;若两国贸易摩擦持续,受到全球大豆供给充裕、国内需求下滑的影响,豆类的反弹幅度也会受到限制,难达去年高度,不建议追高豆粕。

  短期来看,国内粕强油弱格局持续,可以考虑继续做空油粕比,目前比价1.88,目标比价1.8。

  ★风险提示:

  中美贸易走向仍需紧密跟踪,美豆种植面积及主产区天气也要密切关注。

  报告全文

  1

  中美谈判陷入僵局,美豆销路受阻

  中美贸易战陷入僵局,美豆的销售工作受到进一步影响,根据美国农业部出口销售报告数据显示,2018/19年度截止至5月16日当周,美国对中国大豆出口装船量为634.3万吨,远低于上年度同期的2681.6万吨,迄今美国对中国已销售但未装船的2018/19年度大豆数量为700.5万吨,上年度同期为186.6万吨,中国买家的缺失也使得美豆销路不畅,库存高企。

  2

  主产区降雨过量,美豆种植进度堪忧

  为了弥补中国订单锐减给农民带来的损失,美国政府宣布向农民提供160亿美元的资金援助。另外,根据彭博社的报道,美国政府提供的援助项目还包括向大豆种植户提供每蒲式耳2美元的直接补贴。

  目前美豆正值新作种植期,一方面,前期美国农民对中美贸易谈判的进程持跟踪、观望态度,在弃种、种玉米、种大豆之间徘徊犹豫,耽搁了播种;另一方面,由于今年美国中西部大豆主产区持续降雨,地面泥泞,大型机器难以下地作业,美豆植进度严重拖后。根据美国农业部最新的作物生长周报数据显示,截止至5月26日当周,美国大豆种植进度达到19%,去年同期为74%,这也是最近几年最慢的种植进度,另外出苗率也只有11%,去年同期为44%。

  不过值得注意的是,美豆种植期尚未结束,将持续至6月上旬,从目前的天气模型来看,未来两周美国中西部地区降雨量会有所下降,有利于种植工作的推进,但仍会落后于历史同期水平,这在一定程度上增加了收割期豆荚遭遇早霜的风险。另外市场担忧由于美国政府的补贴干预,以及受到天气影响部分玉米不得不改种大豆,很可能会造成大豆种植面积高于此前市场预期。

  3

  中国转向南美市场,南美大豆升贴水拉升

  此前由于中国油厂方面对中美贸易谈判结果持观望态度,进口大豆的采购节奏略有放缓,5月10日起中美贸易谈判陷入僵局,油厂方面开始积极采购南美大豆,海关数据显示,2019年4月份中国从巴西进口大豆578万吨,占到当月进口总量的76%,中国对南美大豆的依赖度提升直接造成南美大豆升贴水报价快速上涨,推升进口大豆到港成本。

  值得注意的是,2019年南美大豆供给形式与2018年有本质区别:2018年由于阿根廷大豆大幅减产超过2000万吨,造成南美大豆供给相对紧张,但2019年阿根廷大豆主产区天气状况良好,根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告数据显示,截止至5月22日当周,阿根廷大豆收割进度已经达到85%,预计大豆单产可达3.35吨/公顷,大豆产量可达5600万吨,较去年3510万吨的产量高出59.5%。尽管巴西大豆产量略低于2018年,但预计南美大豆总供给较2018年至少增加1500万吨,因此南美大豆升贴水报价也很难达到2018年的高度。

  4

  中国坚持贸易原则,国内大豆供给充裕

  2019年5月29日,《人民日报》发表文章:“勿谓言之不预!美方不要低估中方反制能力”彰显我国应对中美贸易问题的态度,受此影响,国内期货市场豆类油脂价格全线上涨,且涨幅超出隔夜美豆涨幅,对应美豆新作供给时段的豆粕1911至2005合约率先触及涨停。

  由于此前油厂对中美贸易谈判持观望态度,进口大豆采购工作放缓,造成近两个月进口大豆到港量低于此前市场预期,3月进口大豆到港量577万吨,低于此前市场预期的671万吨,4月进口大豆到港量764万吨,低于此前预计到港820万吨。但5月中旬开始国内进口大豆到港量不断增加,虽然国内港口大豆库存仍旧偏低,但油厂开机率逐步提升,国内豆粕供给也在不断增加。

  截止至5月24日当周,由于部分油厂甚至出现豆粕或豆油胀库停机,国内大豆压榨量185.7万吨,较此前一下193.5万吨下降4.02%,尽管如此国内油厂开机率仍然处于52.3%的高位,同时预计未来两周,油厂开机率仍会维持在50%上方。

  近期油厂豆粕开机率提升,豆粕供给量增加,同时由于前期合同的执行,豆粕提货量同时增加,因此油厂豆粕库存整体变化不大。但随着前期合同的执行,油厂豆粕未执行合同量出现下滑,截止至5月24日当周,国内主要沿海地区豆粕未执行合同量372.13万吨,较上周减少46.21万吨,降幅11.05%,较去年同期的585万吨减少36.4%,这也显示出豆粕现货市场与去年同期的差异较大。

  5

  非洲猪瘟仍在,豆粕需求下滑

  非洲猪瘟自2018年8月爆发以来,在国内此消彼长、持续蔓延,虽然本月初国内非洲猪瘟疫苗的研制取得重大成果,但对于疫病的阻断仍需时间。2019年受到非洲猪瘟影响,国内生猪存栏水平持续低迷,国内豆粕需求量下滑超过10%,尽管水产、禽类养殖需求放量同时豆粕与杂粕价差缩窄也增加的豆粕的反替代需求,但整体来看,2019年国内豆粕需求缩量在700万吨左右,这也将限制未来豆粕的涨幅。

  6

  投资建议

  今日《人民日报》发表文章:“勿谓言之不预!美方不要低估中方反制能力”彰显我国应对中美贸易问题的态度,连豆粕大幅拉升,走势强于隔夜美豆。但未来中美贸易走向仍然存有变数:6月中美两国最高领导人再次会晤,若谈判继续、贸易摩擦缓解,豆粕价格会有较大幅度回落,预计1909合约将跌至2700元;若两国贸易摩擦持续,受到全球大豆供给充裕、国内需求下滑的影响,豆类的反弹幅度也会受到限制,很难达到去年的高度,因此不建议追高豆粕。

  短期来看,国内粕强油弱格局仍会持续,可以考虑继续做空油粕比,目前比价1.88,目标比价1.8。

  7

  风险提示

  中美贸易走向仍需紧密跟踪,美豆种植面积及主产区天气也要密切关注。

  东证衍生品研究院现已入驻扑克财经app

  即可加入东证衍生品研究院圈子

  ↓ ↓ ↓

  扑克财经推出全新公众号“风险时间轴”

  面向能源电力与大宗商品行业

  探讨产融结合运用模式

  研究衍生品套期、套利策略

  负责大宗商品企业衍生金融

  与风险管理知识链服务

本文首发于微信公众号:扑克投资家。文章内容属作者个人观点,不代表yzcccable期货网立场。投资者据此操作,风险请自担。

本站提供的各种信息及资料来源于网络,仅供参考,不作为任何法律文件,亦不构成任何邀约、投资建议或承诺,用户应依其独立判断做出决策。用户据此进行决策而产生的风险等后果请自行承担,本站不承担任何责任。 网站地图

工商合法注册企业 安全网站 123垃圾信息举报 不良信息举报 中国文明网-传播文明 网上报警