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甲醇5-9正套监控指标跟踪

日期:2021-05-05 01:12 / 人气: / 发布:

  刘文霞 | 招金期货淄博研究院甲醇研究员

  招金期货淄博研究院甲醇研究员,负责甲醇及相关品种的研究与产业服务,侧重数据收集以及基本面分析,及时发现套利机会,曾为多家企业提供套保方案,曾在文华财经、期货日报、看期货、中国期货发表数篇甲醇产业链文章,被评选为郑州商品交易所2018年度甲醇高级分析师。

  核心观点

  .每年甲醇装置存在两次大检:3-5月份春检以及9-10月份秋检,且春季检修力度整体大于秋季检修力度。据监测,3-5月份甲醇装置开工率整体呈现下降趋势,且最大降幅在2018年、-5.69%。春季检修背景下,3-5月份甲醇装置开工率或存在下降预期,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。后期关注甲醇行业利润率压缩背景下能否增大2019年春季检修范围,此点尤其重要。

  每年甲醇装置存在两次大检:3-5月份春检以及9-10月份秋检,且春季检修力度整体大于秋季检修力度。据监测,3-5月份甲醇装置开工率整体呈现下降趋势,且最大降幅在2018年、-5.69%。春季检修背景下,3-5月份甲醇装置开工率或存在下降预期,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。后期关注甲醇行业利润率压缩背景下能否增大2019年春季检修范围,此点尤其重要。

  春节过后,传统下游逐步回暖补货,这一点在甲醛这个行业体现尤其明显。据监测,3-5月份尤其是3-4月份甲醛开工率整体呈现上涨趋势,且最大涨幅在2015年、28.4%。传统下游回暖背景下,3-5月份尤其是3-4月份传统下游开工率或存在上涨预期,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。

  需要注意的是,此两点监控指标距离时间相对较远,对59正套的驱动力尚需等待。

  59正套能否走畅的关键点之一在于:烯烃装置能否恢复以及投产。据监测,甲醇期价经历前期下跌,烯烃利润回升明显,烯烃装置恢复概率增强。据悉,浙江兴兴69万吨烯烃装置春节前后或将重启。一旦重启,其对甲醇期价或形成明显利好支撑,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。据监测,大概率投产的烯烃装置或有5套:黑龙江宝泰隆(601011,股吧)、鲁西化工(000830,股吧)、久泰能源、青海大美以及中安联合合计250万吨烯烃装置。目前来看,黑龙江宝泰隆甲醇装置已经投产、运行稳定性不佳、烯烃与甲醇基本同步,久泰能源下游聚乙烯装置已经成功投产,青海大美以及中安联合12月底完成中交、投产时间或6个月左右、尚待跟踪。一旦后期新建烯烃装置投产进程加快,其对甲醇期价或形成明显利好支撑,时间节点上看,其对05合约的支撑力度或更为明显,或利好5-9正套。综合来看,此指标对59正套的支撑力度有所增强。

  据监测,截至2019年1月3日,港口库存74.56万吨,已经较11月中旬的最高点累计下降7.99万吨。港口可流通货源数量19.6万吨,已经较11月中旬的最高点累计下降7.5万吨。港口库存下降,或从供应端支撑甲醇期价,或利好59正套。但是目前来看,库存绝对值暂处历史同期高位,库存压力依旧存在,支撑力度或较小。且进口缩量以及烯烃恢复未见,能否持续去库尚待观察。

  甲醇装置开工率上涨且内陆传统下游需求低迷、步入消费淡季导致内陆库存暂处高位、降价去库压力犹在。据监测,截至2019年1月3日,西北地区甲醇库存18.5万吨,山东地区甲醇库存4.31万吨。内陆地区库存双涨且暂处历史同期最高水平、基本是往年同期库存量的两倍,降价去库压力依旧存在,或从供应端利空甲醇期价,这是目前59正套最大的风险点之一。

  据监测,05合约期现基差-110元/吨左右,且进口成本较低、进口利润正挂以及外盘装置基本运行正常压制下,现货端大涨尚不具备明显驱动、05合约期现基差未见明显走强预期,这是目前59正套最大的风险点之二。需要注意的是,只要期现基差达到-150元/吨左右,就会覆盖买现货抛期货的成本。因此,从这一角度出发,现货端尚不支持59价差走阔,59价差走阔需要外盘报价以及港口现价上涨的配合。

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