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甲醇:2018,跌宕起伏“四部曲”,2019,底部形成价上移

日期:2021-05-05 02:00 / 人气: / 发布:

  具体走势大致可以分为4个阶段:

  阶段1:振荡下行(2018年1―3月)。受下游煤制烯烃利润不佳大面积停车、“气荒”停车的气头甲醇装置陆续复产等因素的影响,甲醇的供需结构在2018年初呈现供大于求的状态,期货价格因此振荡下行。一季度,甲醇期货指数由最高3034元/吨跌至最低2594元/吨,下跌440元/吨,跌幅为14.50%。

  阶段2:单边上涨(2018年4―8月)。二季度国际原油价格开始加速走高,化工品的成本重心因此上移。在此期间,受美国加息的影响,人民币相对美元持续走弱,导致甲醇的进口成本上升;加之由于油价过高,东南亚生物柴油消费旺盛,中东地区的甲醇开始大量流入东南亚市场,国内甲醇进口量持续下降,需要大量的国内货源弥补华东地区的缺口。受此影响,国内的甲醇港口库存处于低位,市场呈现供不应求的局面,甲醇期货价格因此单边上涨。由2594元/吨的低点涨至3501元/吨这一甲醇上市以来的高点,上涨907元/吨,涨幅达到34.97%。

  阶段3:高位振荡(2018年9月)。进入9月份,随着进口的恢复,港口库存开始增加,供应不足的问题得到缓解。但是在原油持续新高和烯烃刚性采购的支撑下,甲醇期货指数在3200―3500元/吨的区间内呈现高位振荡的走势。

  阶段4:单边下跌(2018年10月至12月)。四季度,国际原油暴跌导致化工品价格大幅下挫。此外,甲醇进口逐渐恢复,而华东甲醇制烯烃由于消费淡季、利润不佳等因素停车,供需错配问题严重。在成本塌陷、供需失衡的共同作用下,甲醇价格持续下跌,由3501元/吨最低跌至2305元/吨,下跌1196元/吨,跌幅达到34.16%。

  2因素解读

  供应篇

  1.进口有望恢复到800万吨以上的水平

  基于上述判断,我们认为明年国内的甲醇进口量将会上升,恢复到800万吨的进口量是大概率事件,华东市场出现2018年甲醇阶段性供应不足问题的可能性较低。

  2. 去库存进程缓慢

  整体来看,由于供大于求,国内甲醇库存整体处于高位,市场去库存的压力较大,这对甲醇价格形成了较强的压制,是短期内制约甲醇价格上涨的最重要原因。

  3.国内供应:利润压缩,开工将会降低

  4.小结

  整体来看,明年国内甲醇进口量或将恢复,国内甲醇产能总量也将会进一步增加,国内市场整体供应呈现充裕的状态。不过,随着市场供应由紧趋松,行业整体的利润则会相应下降,在这种情况下开工负荷将会下降,实际产量或将不及产能增速。特别是短期内甲醇行业利润偏低,在成本不出现大幅下挫的前提下,行业利润急需市场修复,这决定了目前甲醇的下行空间有限,底部已经基本形成。

  需求篇

  1.新兴需求增速放缓

  9月,外采甲醇制烯烃已陷入大幅亏损之中,这是后期华东烯烃企业停车、甲醇暴跌的直接原因。但是随着2018年四季度甲醇价格的下跌,目前外采甲醇制烯烃的利润已经得到了修复,随着新年的到来,前期停车的富德、新兴等装置都有复产的可能,这意味着甲醇的需求将会重新上升。

  除此之外,由于全球原油供需重新陷入过剩的局面,加之全球经济增速下滑,2019年全球原油的重心将会低于2018年。在这种情况下,其他能源对于原油及其下游成品油的替代作用将会减弱,这对于甲醇汽油、生物柴油等甲醇的新兴下游也会产生一定的影响。

  2.传统下游保持稳定

  二甲醚方面,由于国内掺烧二甲醚存在安全隐患,因此其消费受到限制,而纯烧由于在国内不是正常燃料,因此运用有限。在这种情况下,二甲醚近几年的消费呈现极度萎缩的状态,在2019年这种局面仍然很难改变。

  醋酸方面,由于终端需求化纤、医药表现良好,因此醋酸不论是开工负荷还是行业利润水平一直是近几年甲醇传统下游中表现最好的。2019年,国内聚酯产能大量投放,醋酸的需求也将相应上升。不过,考虑到醋酸新增产能有限,开工在2018年已经处于高位,因此2019年国内醋酸领域对于甲醇的需求增量相对有限。

  MTBE方面,2019年国内新增MTBE产能250万吨,如果全部投产对于甲醇的需求增量为90万吨。MTBE主要作为汽油的添加剂使用,但是近些年其他替代能源的出现对于MTBE的需求形成了冲击。不过,2019年全球油价偏低的预期已经基本形成,乙醇汽油等替代能源对于传统汽油的需求冲击减弱,MTBE或将能够维持目前的需求水平。

  上述领域之外,DMF、BDO等需求占比有限,对于甲醇的实际需求难有推动。

  整体来看,甲醇的传统下游由于行业周期处于下滑周期,因此在2019年很难有较大的起色。其对于甲醇的需求难有较大增量,但是阶段性的停产或季节性因素对于甲醇将会产生一定的短期影响。

  3后市预测

  2019年国内甲醇的供应将会呈现增加的态势,而需求增速则相对有限,整体的供需格局弱于2018年。加之,考虑到国际油价在2019年的重心低于2018年,化工品受到拖累,价格上行空间将会被大幅压缩。因此预计2019年国内甲醇的价格顶部在3000元/吨左右。

 

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