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多空博弈激烈 郑糖短期面临方向选择

日期:2021-05-05 02:38 / 人气: / 发布:

  首创期货农软商品研究组

  行情回顾:

  外盘方面,4月份以来,在国际油价走强提振下,ICE原糖有上涨意愿,但受累于巴西货币雷亚尔走软,糖生产商持续卖盘打压,近月合约仍陷于每磅12.5-13美分区间波动,难以走出趋势性行情。

  内盘方面,一季度国内宏观经济数据好转,货币供应相对宽松,通胀预期增强,市场对周期性农产品(000061)比较看好,白糖期价处于周期底部,备受市场关注。在宏观利好刺激,资金偏好下,近期郑糖强势上扬,主力9月合约上周一跳涨3.47%,突破5400元/吨压制,高见5439元/吨,为近10个月来看高点;次主力2001合约直接涨停。不过,前期利多出尽,空头力量也渐变强势,多空博弈激烈,上周五成交量达到249万手,为三年来最大值。

  现货方面,进入4月份,市场需求处于淡季,现货总体成交一般。不过,现货价格仍持续抬升。当期价上涨时,制糖集团、中间商等顺势涨价,而当期价下跌时,各产区报价持稳为主,下调意愿不强。其中,由于蔗糖压榨接近尾声,制糖集团挺价意愿尤强。上周五南宁集团报价达到5350-5450元/吨,柳州中间商站台报价达到5360-5400元/吨,4月中旬以来上涨200-250元/吨。而甜菜糖价格提升幅度较小,4月份以来,乌鲁木齐糖价仅提高50元/吨,上周五报价为5325元/吨。值得注意的是,由于国内价格大涨,而国际糖价有所下滑,近周内外糖价差稳步扩大,配额内价差拉开到2000元/吨以上,配额外价差由负转正。

  基本面分析:

  二季度油市大概率延续上涨,或对国际糖价形成较强支撑。近日,中国证券报报道,在多种利好因素提振下,今年以来原油价格单边震荡走高,NYMEX原油期货主力合约目前已站上64美元/桶关口上方,累计涨幅超40%。分析人士表示,欧佩克+减产推进、委内瑞拉局势不稳等仍将对油价形成支撑,预计二季度油市大概率延续上涨。

  乳制品全球市场需求减缓,或拖累糖消费。全球乳制品贸易平台公布的最新数据显示,全球乳制品交易价格指数仅上涨0.5%,是去年11月以来涨幅最小的一次。新西兰证券交易所乳业分析师吉布森认为,这是由于乳制品全球市场需求减缓,尤其是北亚地区的需求缓解所造成的。

  泰国糖3月出口放量增长,主要增量需求是印尼。近日,泰国糖贸易统计显示,2019年3月,泰国共计出口糖约100.17万吨,同比大增40%。其中出口原糖74.95万吨,同比增加77.3%,其中近7成(51.15万吨)出口至印尼。截至3约底,2018/19年度榨季泰国累计出口糖474.5万吨,同比增加约53.3%。印尼3月进口大增,主要为5月初的开斋节做准备,后期或回归正常偏淡水平。

  2019年印度季风雨正常发生概率大,糖料蔗生长预期稳定。印度气象局(IMD)的最新报告称,2019年印度季风雨雨量为长期均值的96%,接近正常水平,对农业生产形成有利条件。IMD预计,今年印度季风雨在时间上分布均匀,西南季风雨每年5月底从印度南部登陆,对农产品生产至关重要,其中包括水稻、甘蔗、玉米、棉花和大豆等。

  巴西中南部2019/20榨季糖产量或达到2800万吨,甘蔗制糖比提高近3个百分点。日前,据巴西当地咨询公司Canaplan预测,中南部地区糖厂在2019/20榨季预计将把糖产量从2018/19年度的2650万吨提高至2700万吨-2800万吨。这一预测是基于甘蔗制糖比例为38%,高于上一季的35.2%。

  2019/20榨季欧盟食糖产量将达到1830万吨,出口量持平本榨季为170万吨。日前,欧盟委员会预测,2019/20榨季欧盟食糖产量将达到1830万吨,较2018/19榨季的1760万吨增长3.9%。2019/20榨季欧盟食糖出口量将为170万吨,与当前2018/19榨季的预估量持平,但将较2017/18榨季的340万吨大幅下降。这将远低于取消欧盟糖配额后2017/18榨季高达2130万吨的惊人产量。

  广西区糖料蔗收购价格实行市场调节价,鼓励按质论价。日前,广西区发改委发文通知,从2019/2020年榨季起,广西区糖料蔗收购价格退出政府指导价格管理,实行市场调节价。由种植主体和制糖企业签订糖料蔗订单合同,明确糖料蔗收购价格、收购范围等,鼓励糖料蔗按质论价。

  国内2018/19榨季压榨期接近尾声,产量逐渐明朗。沐甜18日讯,目前累计已有75家糖厂收榨,还有10家糖厂仍在压榨,预计4月下旬广西糖厂能全部收榨。截止18日,不完全统计,2018/19榨季云南收榨糖厂累计有18家,同比增加3家。收榨糖厂设计产能合计为5.80万吨/日,占总产能的36.39%。

  现货商套保意愿提升,仓单规模呈明显增加趋势。近期郑糖价格大幅走前,现货商套保意愿明显提高,仓单数量持续增加。本周有效预报量放量增长,周三至周五均在1万张以上。截止4月19日,郑商所白糖仓单数量合计折白糖规模29.8万吨,比上周五增加3.8万吨。

  结论及操作建议:

  结论:

  1、外盘方面,ICE原糖近远月期价呈现正向排列,反映市场对国际糖价中长期前景较乐观,或认为牛市周期已然到来。2019/20年度,供给方面,欧盟、印度仍有增产预期,消费方面,全球食糖消费疲软,增幅或有限。2019/20年度全球糖市供需情况仍存变数,国际糖价牛市周期有待观察。短期来看,国际油价或继续走强提振原糖期价,不过因巴西货币贬值,糖生产商持续抛售套保,给盘面上涨带来较大压力,近月5月和7月合约或继续区间震荡,趋势性上涨行情还有待酝酿。下周关注盘面每磅13美分前期压力位是否能有效突破。

  2、内盘方面,蔗糖压榨接近尾声,制糖集团挺价意愿明显增强,但目前处于消费淡季,现货价格短期进一步提升空间不大。同时,内外糖价差扩大至2000元/吨,3月、4月配额发放,或促使近期进口糖放量增长,挤占国产糖市场份额,打压国内糖价上涨势头。此外前期国家高压打击走私态势下,走私糖得到有效遏制,市场预期2018/19年度前6个月走私糖规模减半,才促进国产糖销售情况持续向好。近期,内外价差扩大或将刺激走私活动重新活跃,走私糖若开始放量,国内糖市将会受到不小冲击。最后,期价大涨,吸引更多套保卖盘,仓单对盘面压力逐渐上升。盘面上,打击走私糖,以及国产糖产销率持续向好的利多出尽后,空头力量较前期明显增强,当前多空博弈异常激烈,主力9月合约博弈区间在每吨5250-5350元。短期或“难分胜负”,盘面以区间震荡为主,震荡区间5200-5400元/吨,关注外盘ICE原糖走势,以判断下一步方向;中期随着进口糖、走私糖对国内糖价打压的效应显现,盘面或有回落。

  操作建议:

  资金博弈激烈,观望为主;激进者短线可顺势轻仓操作,高抛低吸。

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