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贸易库存缓冲供需缺口 环保决定双焦走势

日期:2021-05-05 02:45 / 人气: / 发布:

  整个2季度来看焦炭现货价格波动幅度较大,整体节奏分为两个阶段,第一阶段大致从3月中旬开始至4月底,3月份钢材终端需求启动晚于预期,钢材现货价格下跌后钢厂利润收窄,同时钢厂前期为高炉复产补充过多焦炭库存,但高炉主要从4月中下旬才有较集中复产,钢厂打压焦炭价格向上游压缩成本;第二阶段自5月初开始,进入4月后钢材终端需求已明显好转,钢材价格上涨、钢厂利润提升,4月中旬焦企已进入亏损,焦炭现货企稳,进入5月钢厂开始向上游适度让利,而后由于环保问题焦炭供给端受限严重,高炉陆续复产自5月中旬后焦炭开始出现供需缺口,现货价格持续攀升。各阶段具体驱动如下:

  3月北方部分地区高炉复产延期,3.15后钢厂焦炭库存去化速度不及预计,开始减少采购,以消化前期库存为主,同时3月份钢材现货大幅下跌,钢厂利润压缩后开始打压焦化厂利润,而焦化年后产能利用率保持较高水平,进入三月后焦炭库存压力凸显,叠加港口焦炭库存逼近近几年历史同期高位,3月中旬开始焦炭进入下行通道,共经历了5轮下调,累计300元。

  4月初,大部分焦企已无利润,焦炭现货有较强成本作为支撑,盘面开始有所反弹,但4月初各环节焦炭库存并未得到有效改善,钢厂库存还未有消耗迹象,盘面反弹后重新回落。4月上中旬钢厂焦炭库存开始下降,库存天数降至13.85天左右,库存压力开始有所缓解,市场对后期高炉继续复产,钢厂焦炭库存去化有预期,同时此时山西、河北多地焦化厂已无利润,对钢厂继续降价开始抵触,徐州地区环保进一步趋严,焦企产能利用率从停产50%变为停产70%,受山西黄陵煤焦化污染曝光影响,山西孝义地区开始新一轮环保检查,环保限产30%,受钢厂焦炭库存减少、焦化利润低位及环保限产等多因素影响,盘面自4月中旬开始触底反弹。

  4月下旬以及5月中上旬北方高炉复产比较集中,钢厂高利润下开始向焦企让利,5月上旬焦炭现货价格累计上涨100元/吨。5月7日徐州焦炉全面停产开始发酵,徐州地区焦化产能大于本地钢厂所需要的焦炭用量,钢厂、焦化厂同时停产导致华东地区焦炭供给收紧,从5月上旬两周焦炭总库存变化来看,当时焦炭供需处于紧平衡状态。5月中旬北方钢厂高炉继续复产,由于徐州停产,焦企利润虽改善但全国产能利用率提升遇到瓶颈,焦炭供需缺口开始显现,整体库存开始有有明显下降,且该阶段华东地区钢厂有补库情况,促使5月中下旬现货继续上涨350元/吨。

  进入6月后,乌海环保检查、山东上合会议导致焦炭供给端大幅收紧,焦炉开工降至75%,但需求端影响相对较小,焦炭供需缺口进一步放大,焦化厂库存低位情况下现货继续提涨200元/吨,目前焦化厂利润已达500元/吨左右。整体来看自5月中旬后焦炭供需缺口开始显现,进入6月后缺口进一步放大,但前期港口高库存去化对6月份市场供需缺口起到极大的缓冲作用,减缓了焦炭现货价格近期上涨的节奏。

  图2:焦炭现货市场价

  图4:天津热卷现金利润

  图5:全国生铁产量

  图6:高炉产能利用率

  图8:炼焦煤进口量

  图9:澳洲焦煤进口量

  图10:蒙古焦煤进口量

  图12:河北焦化利润

  图13:焦炉开工率

  图14:全国焦炭产量

  图16:焦煤-港口库存

  图17:焦煤-焦化企业库存

  图18:焦煤-钢厂库存

  图19:独立焦化企业焦炭库存

  图20:焦炭港口库存

  图21:钢厂焦炭库存

  图22:钢厂焦炭可用天数

  图23:钢厂焦炭可用天数-华北地区

  图24:钢厂焦炭可用天数-华东地区

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