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郑棉继续上涨阻力较大 短期或在高位整理

日期:2021-05-05 03:24 / 人气: / 发布:

  首创期货农软商品研究组

  行情综述:

  外盘方面,4月份以来,由于中美贸易谈判协议悬而未决,美棉出口销售表现一般,且USDA4月报告中性偏空,ICE美棉始终无法突破每磅80美分压力位,继续在每磅76-80美分盘整。

  内盘方面,进入4月份,在国内宏观经济数据逐渐转好,以及中美贸易磋商不断向好的提振下,市场信心明显提振,多头看涨情绪升温,郑棉自3月底低位反弹回升,连续两周强势上涨。主力1909合约周一盘中冲高至16225元/吨。

  现货方面,3月中下旬阶段性补库基本完毕,纱线产成品库存偏高,进入4月份纺企采购原材料棉花积极性较低,不管是新疆棉,还是进口棉,整体出货情况不佳。不过,现货持有成本上升,加之轧花厂、贸易商看涨后市棉价,现货价格重心仍在小幅抬升,代表内地标准级现货价格的3128B指数达到15650元/吨。

  基本面分析:

  1、国际市场:USDA4月报告中性偏空,美棉出口需求仍较一般

  日前,美国农业部(USDA)公布的4月供需报告显示,调减美国2018/19年度国内消费量,致使期末库存环比增加。其中,美国国内消费量调减至70.68万吨,100多年来的最低水平。同时,由于土耳其、美国及越南的消费减少,USDA小幅调减2018/19年度全球消费量,期末库存也相应上升。此外,中美贸易问题悬而未决,美棉出口询价和销售持续缓慢,美棉出口需求一般,买方继续关注中美贸易谈判,采购保持谨慎。3月29日-4月4日当周,2018/19年度美棉出口净签约量为6.55万吨,较前周减少10%,美棉装运量为8.69万吨,较前周减少7%。

  2、国家增发80万吨棉花进口配额,新疆棉销售或继续受到挤压

  日前,国家发改委发放80万吨2019年棉花进口滑准税配额数量,全部为非国营贸易配额,由棉纺企业申请。此举有效了保障纺织企业用棉需要,扩展了棉花进口渠道,稳定了下游纺企用棉预期。由于进口棉性价比高于新疆棉,或刺激国内纺企更多采购进口棉,新疆棉的销售将会继续受到影响。据港口消息,近段时间,外棉进口量大增已经导致港口“棉满为患”,仓容异常紧张,这是近两年少有的情况。业内不完全统计,当前港口外棉库存或在35-40万吨水平,均等待时机出货清关,进入国内市场。

  3、海外终端消费略显疲软,下游纺企棉花累库意愿不高

  终端消费疲软不容忽视,海关总署最新数据显示,2019年1-3月,服装及衣着附件出口294.3亿美元,同比下降6.5%。近期部分纺织企业反映纱线、服装等产成品库存偏高,有待消化,或拖累棉花消费需求。目前下游采购需求回温较慢,棉市成交持续稳中偏淡,已进入4月中旬,下游整体需求还未全面启动,纺企仍以刚需补库为主,累库意愿不高,工业库存处于相对低位。国家棉花市场监测系统调查显示,截至4月初,全国棉花工业库存约77.8万吨,环比下降21.1%,同比减少7.7%。

  4、商业库存消化依旧缓慢,大部分新棉积压在产地新疆

  据中国棉花协会调查数据显示,截至3月底,2018/19年度国内棉花商业库存为416.4万吨,比2017/18年度同期高出90多万吨,其中新疆地区商业库存333.26万吨,同比高出100万吨。与历史数据对比,尽管没有储备棉轮出,但目前商业库存消化进度依然缓慢;此外,本年度棉花商业库存大部分仍积压在新疆地区,还未进入流通市场。

  5、近期仓单规模大幅增加,盘面压力日益增大

  随着近期期货价格持续上涨,在现货销售困难的情况下,轧花厂和棉花贸易商纷纷进行仓单注册,进行套保。郑商所一号棉花仓单规模4月初以来重回上升通道,周五仓单加上有效预报量折皮棉达到89万吨,较3月底增加5.5万吨。如果1909合约继续在15800-16200元/吨高位震荡,将会吸引更多套保盘入场。

  结论及操作建议:

  结论:

  1、外盘方面,当前全球棉市现货价格整体走强,且全球进入棉花存量消费阶段,供需基本面持续收紧,ICE美棉近月合约有继续走强动力。短期,USDA4月供需报告中性偏空压制,同时,美棉出口询价和销售持续缓慢,难以大幅提振盘面。ICE美棉期价或仍在高位整理,交易区间或在每磅76-80美分,并寻找下一步方向。关注美国天气和播种以及中美贸易谈判进展的消息。

  2、内盘方面,目前,商业库存仍处于高位,且出货缓慢,大部分积压在新疆地区仓库,还未完全进入市场流通。国家发改委增发了80万吨进口配额,后期对新疆棉的替代效应将会进一步凸显,新疆棉销售压力持续较大,从而助推仓单数据继续增加。同时,随着棉花期货价格一路走高,仓单数量也持续跟进增加,大有逼近100万吨的势头,对盘面压力也日益增加。从绝对价格来看,目前代表标准级价格的3128B指数在15600元/吨水平,加上4个月现货仓储费用、资金占用等成本300-500元/吨,到9月份价格应在15900-16100元/吨水平。当前郑棉主力9月合约期价升至15800-16200元/吨,基本处于现货平均价位附近,大幅涨跌空间不大。综上,在国内宏观经济好转、国内货币供给相对宽松的刺激下,以及国内供应缺口支撑下,市场对中长期棉价看涨情绪依然较高。不过,供需基本面未出现实质性改善,且消费端疲弱的利空还在慢慢释放,郑棉继续大幅上涨阻力较大,短期或在高位整理。从盘面来看,多空在15800-16200元/吨区间博弈较激烈,短期宽幅波动区间或在15600-16400元/吨。

  操作建议:

  短线区间交易为主;长线逢低布局多单。

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