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未来两年重心要放在农产品及期权

日期:2021-05-05 09:09 / 人气: / 发布:

  从去年开始,大家纷纷喊话农产品(000061)价格历史低位,牛市或正在酝酿。我们来仔细看下农产品价格指数,自2011年初高点225.14开启下跌,2016年2月份处于历史最低位124.84,下跌44.5%,目前指数147.23,比最低位只高17.9%,仍处于历史偏低位置。

  与农产品比较,工业品价格处于历史中性位置,相较于2015低位已经上涨76.6%,个别工业品甚至处于历史偏高位置。而且工业品跟中国的传统经济需求息息相关,传统经济再次大规模经济扩张的可能性不大,大幅上涨的概率也就偏小。

  年初以来,国家货币和财政政策频出,宏观和资金面宽裕,在股市氛围的带动下,商品市场躁动起来。我们认为从估值的角度来看,重点应该放在农产品,特别是前面基本面最差、价格历史低位、未来供给端有可能大幅削减的农产品。

  我们知道农产品的需求一般是稳定的,价格行情的研判重点应该是供给端,但在宏观和资金面转好的情况下,农产品的需求有望是超预期的,供给端稍有不如预期,价格就易涨难跌,若供给端因为低收益或天灾因素大幅减少,那么该品种有望率先开启牛市。

  农产品里重点关注哪些品种

  今年虽然是弱厄尔尼诺年,但是仍可能会造成一些国家或地区天气灾害。目前气候已经有部分预兆,首先,东南亚开始干旱,马来西亚已经连续1个月干旱,未来两周也没有明显缓解,若持续几个月将会影响未来棕榈油产量;其次,印度卡邦马邦等南方地区已经连续几个月降水偏少,水库水位低于往年,可能会影响未来棉花、白糖新作;然后近期中国南涝北旱气候特征逐步显现,或影响玉米等作物春耕;另外,厄尔尼诺是利于北美农作物生长的,雨水充沛,当然洪涝灾害也会伴随发生。

  我们认为重点要关注棉花、玉米、白糖、棕榈油、豆粕等,这些农产品的共同特点是,产量会受厄尔尼诺的影响,其次商品价格处于历史偏低的位置,具备想象力空间,最后,各自的基本面利空因素已经或将会消失,价格下行的动力将会逐步衰竭。

  玉米慢牛行情或将持续,中国玉米仍是三大主粮(小麦稻谷玉米)里价格最低的,在种植低收益的情况下,国内玉米产量有瓶颈,每年产不足耗,库存将继续去化,未来只有玉米价格上涨来解决供需缺口。叠加临储玉米库存已经偏低,今年将对玉米产区天气比较敏感,一旦产量出现下滑,玉米价格弹性会更大。

  布局农产品牛市必备期权工具

  期权的极高盈亏比非常适合确定性的牛市行情,其威力犹如大炮。期权的盈利核心来自于精准筛选出对的标的,在关注标的的同时,也要熟悉运用期权工具,同时建立适合自己的期权交易的模式。

  期权可以构造很多种做多策略,我们认为要以越简单越有效的为原则来构建期权策略,做多的常用策略,我们认为有三类,1是价格底部区域,下跌空间非常有限,可以在高波动率时采用卖看跌做多,或者做多期货卖出虚值看涨期权,降低持有成本;2是行情即将启动或启动初期,在低波动率时单边买入看涨,或者选用牛市价差节省成本,高盈亏比;3是行情启动中并强烈看好标的时,可以采用0成本看涨,即卖看跌买看涨期权组合,增强看涨收益。

  另外期货大幅获利时,也要想到买入看跌期权锁住利润,并且可以享受标的继续上涨的收益,充分发挥期权的功能。有了期权工具武装,我们将像猎豹一样紧盯着猎物(标的),一旦出现信号,将迅速用期权工具布局,等待胜利的果实。

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