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甲醇:套利窗口临近开启 期价弱势难改

日期:2021-05-17 02:57 / 人气: / 发布:期货交易入门

  本周,在整体商品市场反弹的带动下,甲醇持续上涨。但是,受地域间套利窗口临近开启的影响,甲醇价格重回跌势。考虑到后期市场进口、供给压力仍大,甲醇期价弱势难改。

  山东甲醇大跌

  由于运费影响,大多数时候山东地区和华东地区的甲醇市场相对独立。9月中旬以来,受当地甲醇负荷降低影响,山东地区的甲醇价格走势偏强,升水华东地区甲醇,地域间的套利窗口关闭。但是,近两个交易日,山东地区甲醇价格大幅下挫,较华东地区甲醇贴水120元/吨左右,后期若价差进一步扩大,两地间的套利窗口将会开启,山东地区的甲醇将会涌入华东市场,从而压制华东地区价格。

  目前来看,今年国内甲醇新增产能主要集中在下半年投放,并且这些产能主要来自山东,因此后期山东地区的甲醇供应将会非常充裕。除此之外,第四批环保巡视组进驻山东,山东地区的甲醇下游企业迫于环保压力,被迫关停,致使下游需求无法释放,进一步恶化了山东地区的甲醇供需格局。在此背景下,山东地区的甲醇价格或将持续走低,而在地域间套利的影响下,华东地区的甲醇价格难以高企,大概率会跟随山东地区甲醇走低。

  进口压力增大

  除了来自地域间的套利压制之外,进口端对于华东甲醇也会产生较大的利空影响。9、10两个月,由于国外甲醇装置大面积检修,加之受国内甲醇价格大幅下跌影响,进口货源升水国内货源,进一步抑制了进口。市场预估9、10两个月国内的甲醇进口量将会大幅下滑,这在客观上减少了国内市场甲醇的总供给量。但是,从目前公布的消息来看,前期检修的中东和东南亚的甲醇装置将会大量复产,而这些地区的甲醇主要是销往中国,这意味着届时国内的甲醇进口量将大幅上升,从而压制国内价格。

  反观国内,四季度国内新增产能集中投放,国内甲醇总产能增加。根据成本计算可知,目前煤制甲醇的利润处于相对高位,企业的生产积极性上升,开工负荷也维持在65%这一偏高的水平。因此,后期国内甲醇的整体供应压力较大,这将对甲醇价格产生进一步的压制。

  需求方面,四季度国内新增煤制烯烃装置较少,只有吉林康乃尔60万吨的MTO装置投产,因此终端需求的增量有限。存量方面,目前一体装置煤制烯烃的利润不如油制烯烃,外采装置基本上处于盈亏平衡线附近,企业的生产动力不足。并且,随着时间的推移,烯烃的下游需求将会逐渐走弱,这会进一步降低烯烃的整体需求,从而影响企业外采甲醇的力度。

  综上所述,山东地区由于产旺销弱,价格持续走低,而华东地区甲醇受到牵连势必走弱。此外,四季度甲醇进口量或将增加,国内市场整体呈现供大于求的状态,因此甲醇基本面偏弱格局难以改变。基于上述判断,笔者认为后期操作甲醇的思路仍然以偏空为主,建议背靠2700元/吨一线布置空单。