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李晓:已破4100,螺纹表示我还能战

日期:2021-05-17 09:06 / 人气: / 发布:期货交易入门

  核心观点

  .螺纹此轮强势上涨,主要有3方面因素导致―环保限产、旺季预期补库、7月资金回款情况缓解、宏观放水和刺激。

  . 9月价格可能会出现拐点,但是全年环保基调的托底,即使出现拐点,但是回调的空间不会太大。

  . 目前供给缩减,需求不稳定,就看基本面的表现和市场情绪的带动。

  李晓:回顾整个7月,螺纹钢期货从3807开启了一个月的上行趋势,目前已经破4100,整体上涨超300点,为2018年涨幅最猛的月份。此轮强势上涨,原因或许不少,但是主要有3方面因素导致――环保限产、旺季预期补库、7月资金回款情况缓解、宏观放水和刺激。

  1.环保限产:今年全年的环保限产基调一直在,之前邯郸、徐州、常州、华南地区的频繁限产,让市场逐渐适应了环保限产的常态化。到了下半年,上述地区的环保限产基本上完成或者正常持续中,市场对此已经基本消化行情,而徐州的复产却不及预期。但是7月唐山限产却是真正牵动了市场的神经,毕竟上述区域和唐山不是一个体量,就目前来看,唐山各钢厂基本上严格执行政府备案产能的限产政策,虽然和实际产量会有出入,但是不可否认的是,供给是绝对化的缩减。市场不少参与者从一开始的质疑限产力度,但是现在已经执行近10天,限产力度基本上得到市场验证。

  2.旺季预期补库:虽然市场所认定的7-8月份是淡季,但是需求并没有出现明显收缩。近四年里,仅2016年的7月建材日均成交量低于6月,其余3年7月建材日均成交量都高于6月。但是从每日成交数据来看,7月份的成交量不稳定,高一天,低一天。今年7月份,由于限产因素影响,商家担忧后期旺季供给不足,加上目前建材库存偏低,故市场存在提前补库备货的行为,进一步加强了需求支撑。但是据市场反馈,终端需求一直比较平稳。

个人认为淡季需求最明显的表现不是整体需求收缩,而是需求不稳定,缺乏持续性。

  3、7月资金回款情况缓解:今年上半年建材市场整体反馈资金紧张,工程回款难,回款周期较往常延长,加大了市场压力。尤其是6月份,各大公司年中报表账上得留下资金,而到了7月资金会出现一定释放,舒缓了贸易商的回款压力,同时也增加了一定量的采购需求。

  4、宏观放水和刺激:7月5日起定向降准0.5个百分点,向市场释放约7000亿元资金;扩大MLF抵押品范围;央行窗口指导向一级交易商额外提高MLF资金以支持债市与地方融资平台;低预期的资管新规执行细则清理力度,等等,都改善了市场预期。

  大宗内参:未来何时可能出现拐点?对于金九银十的期待会不会落空?

  李晓:先看一下近几年螺纹钢期货走势:

  一是旺季需求的利润兑现,加快出货力度伴随降价;二是旺季需求落空导致市场整体走弱。

  今年存在特殊性,环保政策的干扰,供应端长期收紧,但是唐山环保限产政策正好在8月31日结束,故9月价格可能会出现拐点,但是全年环保基调的托底,即使出现拐点,但是回调的空间不会太大。而10月份,则主要关注库存情况,如果9月出现价格拐点,但是库存依然能够较顺利消化,那10月份价格不会有太大压力。反之,如果9月价格拐点带来了需求不及,那么库存有增长的可能,而10月整体价格会有一定压力。

  那金九银十是否会落空呢?主要关注今年供暖季的环保力度,去年环保范围主要涉及“2+26”城市,但是今年不好确定,不知道是否会在去年“2+26”的基础之上增加汾渭平原、长三角、华南地区,不得而知!但是如果真的扩大范围,需求收到较大限制,需求预期则不会太好。但是环保预期,会促使工地赶工,对于9-10月份来说,需求就可期。

  只是价格方面,如上面所说,未必能伴随需求。

  大宗内参:

  您如何看待后期价格走势?

  李晓:目前对于市场的预判,不敢作太长周期的探讨,市场变化太大。前段时间本来坚持看空宏观,但是反思了好久,觉得宏观风险没必要提前过分看待,宏观风险的触发,能够确定的是风险影响程度很大、持续的时间不短,但是现在没法确定是否会触发、触发的时间会在什么时候,所以建议持右侧交易的观点来操作,等事件出来之后再空,来得及。所以先看基本上和市场情绪,目前供给缩减,需求不稳定,就看基本面的表现和市场情绪的带动,基本上在前两个问题里面已经阐述完毕。

  在此,我就从期现基差和区域价差来看,讲讲我对价格的看法。

  

2、 看各地区基差。

  我采用的是自己调整的CRZ基差图形,CRZ即Coseismic return to zero,将基差波动中的合理波动区间共震趋于水平之后的基差走势。

  故短期内价格强弱:

  华南 = 华东 > 期货 > 华北 ;而9-10月,基差整体上行,期货将处于最弱环节,现货相对偏强,11-12月不好确定会否继续扩大,因为去年11月份因为环保限产政策,供给明显收缩,但是工地停工较晚,并未同步进行,故11月到12月初出现现货强势拉涨,基差继续扩大的局面,但是到了12月底依然回归。

  2、关注区域价差走势。

  如下图所示,目前华北较华东地区价差已经处于高位,下半年整体走弱,华东强于华北。相同,华南价格后期也降逐渐强于华北。华东与华南之间,则是华南略强。再结合CRZ基差图,下半年整体趋势:华南 > 华东 > 华北 > 期货。

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